招商蛇口的现金之殇 引战“不平安”

　　披露交易定价的近60天，招商蛇口市值缩水270亿元。

　　一周内，上演了两场险资和头部房企的.联姻大戏”，结局却是一喜一悲。阳光城和泰康.牵手成功”，融易新媒体，招商蛇口和平安.黯然分手”。

　　和阳光城引入泰康不同，招商蛇口选了一条更艰难的路——定增。

　　从2019年至今，险资举牌了5家房企，华夏幸福、中国金茂、上海临港、大悦城、阳光城。从引战方式来看，大悦城引入太平人寿、工银瑞信，以及上海临港引入太保寿险是通过定增方式，其他3家则是通过协议转让股份。若加上央企背景这一筛选条件，成功定增引战的就只有大悦城了。2019以来，央企+定增引入险资的占比只有20%。

　　缘起：.应援”招商蛇口的前海投资

　　招商蛇口欲引入平安，目的是向深投控购买其持有的南油集团24%股权，定向发行股份的对象就是中国平安旗下的平安资管。

　　南油集团成立于1984年，目前公司核心资产是在深圳前海妈湾片区拥有80.62万平方米土地的使用权。交易完成后，招商蛇口对南油集团的持股将从76%上升至100%，权益占比进一步提高。

　　对招商蛇口来说，前海的土地项目是一个历时多年并付出诸多精力的项目。

　　从2013年招商局集团开展前海土地整备及合资合作项目，2016年招商局集团与前海管理局签署框架协议，成立合资公司。到2018年12月24日，招商前海土地整备协议正式签署，意味着多年的整备工作取得实质性进展。到2019年12月签署合资合作项目《增资协议》，招商蛇口为前海土地确权不断奔走。

　　在今年6月8日，招商蛇口发布公告披露了购买南油集团24%股权交易具体细则，其中，招商蛇口拟以发行股份、可转换公司债及现金方式支付交易对价分别占本次交易对价的2.5%、47.5%和50%。彼时，招商蛇口将购买南油集团24%股权的交易价格定为70.35亿元。

　　那就意味着，招商蛇口将以发行股份方式支付的对价为1.76亿元；以发行可转换公司债券方式支付的对价为33.42亿元；以现金方式支付的对价为35.175亿元。而现金部分将全部来自向平安募集的资金。

　　缘灭：南油资产收购.两步并一步”

　　针对联姻失败，市场猜测纷纷。其中有一种猜测是，主要因融资方式——定增融资遭喊停。但从招商蛇口答复证监会细节来看，也不尽然。